認為Sara Lee Corp.只是法蘭克福香腸和冷凍蛋糕制造商的投資者可能得消化點兒不一樣的東西了。

　　這家預烘餡餅和Ball Park熱狗供應商推出了咖啡食品，并在歐洲推廣。由于美元走軟，以歐元計價的收入令這家美國公司的收益實現了急需的增長。

　　不過，收益的增長并未轉化為股價的上揚。Sara Lee的股價周三在紐約證交所收于13.75美元，下跌8美分，跌幅0.6%，該股今年下跌了14%左右。

　　這一股價目前為公司2008財年預期每股收益的14倍，比亨氏(H.J. Heinz Co.)和卡夫食品(Kraft Foods Inc.)等同行平均低23%。

　　一些投資者對Sara Lee的股票失去興趣也情有可原。在首席執行長布蘭達•芭恩斯(Brenda Barnes)的領導下，公司管理層一直試圖提高其美國業務的利潤率，但進展緩慢，這部分應歸咎于牛肉、豬肉、牛奶和小麥等商品的價格高漲。

　　研究公司D.A. Davidson & Co.的股票分析師蒂莫西•拉梅依(Timothy Ramey)說，隨著Sara Lee開始重點發展海外業務，人們得開始將它當作歐洲咖啡公司看待了。拉梅依曾在Sara Lee任職，他將對該公司的評級從維持了兩年的“賣出”上調為“買進”。

　　最近，美國業務對Sara Lee的利潤貢獻率已經不如法國和荷蘭的咖啡愛好者大了，Sara Lee在這兩個國家出售Douwe Egberts和Senseo牌咖啡。

　　由于剝離了占公司總收入40%的非核心業務，Sara Lee現在的營業收益有75%來自海外。

　　該公司發言人說，Sara Lee之所以能夠成功，我們的國際業務發揮了很大作用。他還表示公司的品牌認知度在巴西、印度和俄羅斯都有所增長。

　　在截至12月31日的2008財年上半年，Sara Lee國際飲品部的銷售額較上年同期增長了23%，達15.3億美元，該部門利潤也增長了200%，躥升至2.46億美元，這凸顯了該項業務的盈利能力。相比之下，Sara Lee旗下北美肉類和烘焙零售業務的凈銷售額只增長了2%和6.7%，該公司正對這兩項業務實施一項為期五年的扭虧為盈戰略。

　　Sara Lee的利潤率仍然比許多同行要低，這也從某種程度上解釋了為何其肉制品部門的總收入達13.4億美元，而利潤卻僅為7,800萬美元，公司烘焙業務的銷售額為10.6億美元，利潤則只有1,500萬美元。

　　匯率效應迅速擴大，促使市值約100億美元的Sara Lee兩度上調其2008年收益預期。今年2月，該公司假定歐元兌美元匯率為1.43美元，將持續經營業務的收益預期上調為每股1.03至1.09美元。這一區間高于12月設定的每股1.01至1.06美元，更高于8月份時預期的每股0.95至1.01美元。

　　隨著歐元兌美元匯率達到1.60美元左右，Davidson的拉梅依預計，Sara Lee的收益將打破預期，并將在5月6日公布業績時再度上調收益預期。湯姆森-路透(Thomson Reuters)預計，Sara Lee第三財季收益將達到每股0.24美元，

　　一些投資者由于將關注點放在了Sara Lee最重頭的美國業務上，因而忽略了海外業務增長對Sara Lee收益以及最終將對股價產生的影響。

　　Bernstein Value Equities的投資組合經理馬克•安德伍德(Mark Underwood)說，如果你來自歐洲的利潤更多，而且由于匯率的原因，也由于這個市場本身狀況良好，其規模還在增長，那可能值得予以更多關注。截止12月31日，Bernstein Value Equities管理著價值3,500億美元的資產，也是Sara Lee的最大股東。