AutoZone

“汽車地帶”(AutoZone)簡介

　　“汽車地帶”(AutoZone)是美國最大的汽車修配連鎖品牌，Autozone的前身Auto shack建于1970年, 1979年開設了其第一家店，并命名為“汽車小屋”，1987年更名為“AutoZone”。 1979年7月4日AutoZone在紐約股票交易所上市(NYSE: AZO)，其連鎖賣場主要集中于美國東部及西海岸經濟較發達城市。財富五百強排名：378。其連鎖賣場主要集中于美國東部及西海岸經濟較發達城市。主要經營汽車配件、維修器件等，同時也提供汽車信貸服務、銷售汽車診斷和修理軟件。這家成立于1979年的紐約證交所上市公司在美國已經擁有了3,600 家連鎖店。

AutoZone危機中的神話^[1]

　　家住佛羅里達州的米爾納，前不久發現自己的那輛福特車前輪有異響，略懂修車技術的他檢測之后確定是轉向助力泵出了問題。雖然這輛福特已經“服役”多年，大修、小修沒斷過，米爾納還是不舍得換，不是因為感情，而是眼下的經濟環境讓人有一種不安的感覺。“現在，汽車遠沒有工作重要。”米爾納說。

　　對美國汽車業來說，壞消息一直接連不斷。2009年1月份，美國汽車銷售下跌37％，創下1982年以來新低。其中，通用銷量下跌49％，福特下跌41％，克萊斯勒連續第二個月跌幅在50％以上，就連豐田汽車在美國市場銷量也下跌了32％。

　　不過，三大汽車巨頭陷入危機，但并不意味著所有汽車行業都受到影響。以汽車零配件銷售為主營業務的AutoZone(汽車地帶)公司卻逆市上揚，憑借優秀的業績表現，其在紐約交易所上市的股票在2009年3月18日一度漲到163.92美元，這比去年同期116.64美元增長了40.53％。當日，通用、福特和克萊斯勒的股價分別為6.45美元、2.47美元、28.76美元。

　　危機下的DIY機會

　　Hennessy Focus 30 Fund公司的策劃部經理Frank Ingarra說：“現在沒有人會買新車，如果是自己能搞定的小修理，一般不會去專賣店。所以，AutoZone也就成為其中的受益者。”

　　米爾納算了算，如果把車送到維修廠，大概需要五六百美元，不過他知道其中大部分是人工成本。所以，米爾納選擇了自己解決。他來到離家不遠的汽配超市AutoZone，花150美元買了一個助力泵，回家自己換上后，車子果然好了。

　　美國是一個汽車大國，汽車保有量在2億輛左右，平均每3個人有2輛車，95％的家庭都有汽車。自經濟危機以來，汽車成為每個美國家庭節省開支列表中重要的一項，不要說買新車，即使是修車也都像米爾納一樣，通過DIY來省錢。于是，AutoZone這樣的汽配超市的生意就紅火起來。

　　AutoZone是美國一家領先的汽車配件零售商和分銷商，在北美地區擁有大約5700多家分店，其銷售的產品范圍非常廣泛，每一家分店都有針對轎車、越野車、貨車和輕型卡車的新舊汽車零部件，一些分店還有汽車貸款和向美國各地的修理廠等商業客戶提供配件等業務。

　　根據最近公布的2008年財報顯示，AutoZone銷售額比前一年增長了5.7％，達到65億美元，凈收入增加了7.7％，達到6.42億美元。

　　為了刺激銷售，Auto Zone在2008年下半年加快了開設新店的步伐。2008年第四季度，AutoZone在美國新開了60家分店，替換了6家老店，在墨西哥新開了18家分店。

　　“由于經濟危機的來臨，更多的用戶不愿購置新車，而是會選擇維修現有的汽車。由于商業發展的需要，分店的翻新使得商業收入增長了6.8％。”AutoZone董事長兼CEO比爾·魯德斯說。

　　根據市場研究機構 MSSI 的調查數據顯示，2008年，美國的新車銷售量為1.32億輛，下降了18％。很多汽車廠商預計今年的銷量將更低，大約為1億輛。 與此同時，顧客去AutoZone 的次數卻大大增加，從2008年1月開始以每月18％的速度增長。

　　AutoZone的業績也反映出了整個汽配行業在經濟危機中的表現。AutoZone的競爭對手O’Reilly Automotive之前公布的2008年第四季度財務報表顯示，它的表現超出之前的預期。

　　因此，作為經濟危機下少數表現突出的公司，占據美國汽配行業前三名的 AutoZone、Advance Auto Parts和 O’Reilly Automotive一同被市場分析研究者們譽為新的“汽車三巨頭”。

　　拓展新利潤來源

　　一直以來，AutoZone 的業務是以個人DIY用戶為主，投資方對此也比較看好，因為它保證了充足的現金流。從2007年開始，AutoZone開展了面向汽車維修廠等商業客戶的業務。

　　這是市場需求使然。因為美國的商業客戶市場處于一個非常分散的狀態，7家最大的商業客戶提供商僅僅占了市場份額的19％，也就是說還有81％的市場份額需要整合，對于具有個人開發經驗和渠道的AutoZone來說，這是一個巨大的發展空間。

　　不過，開發新商業客戶會對資本的投入提出更高的要求，而投資者關心的則是高現金流和穩定的利潤增長。作為一種全新的嘗試，AutoZone 剛開始時比較謹慎，在汽車硬件的庫存上只增加了7000萬美元的投資，相當于每家分店3200美元的投資。

　　接下來AutoZone管理層說服了投資者保持耐心，以便讓公司放開手腳去拓展業務，其中主要的工作包括加速建立高效的營銷團隊，特別是針對商業客戶開發的團隊。“我們當時向投資者承諾，對商業客戶的開發策略是穩扎穩打，不可能指望一蹴而就。”比爾·魯德斯說。

　　直到2008年第四季度，管理層的努力開始得到回報。商業客戶的銷售業績在3年來第一次出現增長，邁出了第一步。 在接下來的2009年第一財季中，AutoZone 的利潤同比增長了1.6％，達到14.8億美元，面向汽車修配廠等商業客戶的銷售增長了1.8％。

　　在美國商業用戶汽配市場中，AutoZone的競爭對手Advance Auto Parts和OReilly Automotive分別為12億美元。如今，AutoZone亦迎頭趕上，年銷量達到7億美元，成為強有力的挑戰者。

　　好景有多長？

　　Ingarra是美國紐約的一名基金公司經理，從2008年秋季開始投資AutoZone。他挑選投資對象時有一個固定的習慣——從每年的股票表現來判斷。Ingarra認為，AutoZone符合投資人的投資標準——價格/銷售的比率低于1.5的國內公司，10億美元～100億美元之間的中等市價總值。

　　如今，AutoZone的價格/銷售的比率為1.36，市價總值86.7億美元。因此，Ingarra認為AutoZone是其在2009年秋季投資的一個不錯產品。AutoZone是一個零售企業，比較容易受到經濟周期的影響，但整個汽車售后板塊在美國股市中是表現最好的。因為汽車售后是一個存量市場，不管新車銷量下降多少，只要銷量不少于報廢量，汽車保有量就是增長的，而舊車始終要保養和維修，終端市場并不會萎縮，是受經濟周期影響最小的行業。” Ingarra說道。

　　截止2月14日的AutoZone 2009年第二財季數據，公司凈收入增長到1.16億美元，每股收益2.03美元，去年同期數據分別為1.07億美元和1.67美元，利潤增長了 21.1％，凈銷售額增長了8％，達到14.5億美元，超過此前大多數分析師預計的13.8億美元。因此，當AutoZone公布該業績后，其股票隨之增長到過去52周的最高點，為146.38美元。

　　然而，也有一些分析師拿“口紅效應”表達顧慮。他們認為AutoZone只能是一只用來短期買賣的股票，因為其目前的優秀表現得益于新車購買量的減少以及油價下降帶來的駕車頻率的增多。

　　其中，低油價似乎是一個更重要的原因。2008年12月28日時油價跌到了最低點，而這正處于引發AutoZone股票飚升的2009年第二財季的中期，而在此之前，AutoZone的股價也曾跌破100美元。也就是說，從2008年12月28日起一切開始變得順風順水。